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La Banque de Russie rejoint le code de conduite mondial du Forex

Posté par forex1 le 15 janvier 2021

forexNous examinons l’éthique et les origines du code de conduite mondial du Forex, et comment les brokers forex russes pourraient bien s’aligner sur ceux de l’occident en raison de la position de la Banque centrale russe

La Banque de Russie a annoncé via son service de presse qu’elle s’engageait à respecter les principes du code mondial des changes après avoir comparé les dispositions du code, les normes de la législation de la Fédération de Russie et ses propres processus commerciaux.

Le code mondial des changes a été élaboré par un groupe de travail de la Banque des règlements internationaux à Bâle, composé de représentants des banques centrales et des acteurs du marché de 16 pays. Il s’agit d’un ensemble de principes mondiaux de bonnes pratiques sur le marché des changes.

Dans ses efforts pour maintenir un marché des changes stable, liquide, ouvert et transparent dans la Fédération de Russie, la Banque de Russie appelle également à l’adhésion au code mondial des changes. Les participants au marché peuvent déclarer leur intention d’exercer leur activité conformément aux principes du code en publiant une déclaration d’engagement sur leur site web.

Le code n’impose pas d’obligations légales ou réglementaires aux participants au marché, et ne se substitue pas aux normes ou règles nationales, mais il est plutôt destiné à servir de complément aux lois et réglementations locales.

Le code mondial du forex est maintenu et mis à jour par le comité mondial des changes. Il établit des principes mondiaux de normes de bonnes pratiques sur le marché des changes, en promouvant l’intégrité et le fonctionnement efficace du marché des changes de gros.

Le régulateur note que les personnes soumises au régime des cadres supérieurs et de certification (SM&CR) doivent satisfaire aux exigences de conduite sur le marché, tant pour les activités réglementées que non-réglementées. Un comportement conforme à un code reconnu par la FCA, tel que les codes FX et MM, tendra à indiquer qu’une personne soumise au SM&CR remplit son obligation d’observer des « normes de conduite appropriées sur le marché ».

En Grande-Bretagne, la Financial Conduct Authority (FCA) a procédé à une consultation sur la reconnaissance des codes en décembre 2018. Les réponses à la consultation ont toutes convenu qu’ils remplissaient les critères de reconnaissance et que l’autorité de contrôle des finances devrait reconnaître les deux.

Le code mondial des changes et le code des marchés monétaires du Royaume-Uni seront reconnus pour une durée de 3 ans. La FCA peut prolonger cette période si elle le juge approprié et si elle estime que ces codes sont toujours pertinents. La reconnaissance de ces codes est telle qu’elle est à la date actuelle. Si l’autorité de contrôle estime que les codes ne représentent plus des normes de conduite appropriées sur le marché, elle retirera sa reconnaissance avant la fin de la période de trois ans. Les règles relatives à la gestion et au contrôle des marchés ne changent pas du fait de la reconnaissance de ces codes.

Il est important de noter que la FCA déclare qu’elle n’a pas l’intention de superviser directement les entreprises ou les individus en fonction de ces codes sur les marchés non-réglementés. Le régulateur souligne que son rôle est de s’assurer que les entreprises respectent leurs obligations en matière de gouvernance, de systèmes et de contrôle, y compris dans le cadre du SM&CR. L’Autorité de contrôle attend des entreprises et des particuliers qu’ils tiennent compte de l’esprit et de la lettre des dispositions des codes pour s’assurer qu’ils respectent pleinement les « normes de conduite appropriées sur le marché ». Le respect des codes peut être un moyen de prouver qu’ils sont conformes aux exigences générales de l’Autorité des marchés financiers en matière de gouvernance.

L’Autorité des marchés financiers souligne qu’elle ne prendra pas de mesures fondées uniquement sur une violation des dispositions des codes de marché (reconnue ou non). Les codes peuvent être utilisés comme preuve et servir à déterminer quelles sont, ou étaient censées être, les normes appropriées au moment considéré.

La reconnaissance d’un code de marché ne modifie pas l’approche de l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers en matière d’application de la loi. Elle ne constitue pas une nouvelle base d’application et ne renforce pas la capacité de l’Autorité à prendre des mesures d’exécution.

Quelques semaines plus tard, début 2019, le code mondial a été examiné lors d’une réunion de deux jours tenue à Sydney les 4 et 5 décembre 2018. Le GFXC (Global Foreign Exchange Committee) a examiné les réactions au code qu’il avait reçues des participants au marché et a convenu de concentrer ses travaux sur les domaines suivants :

  • Buy-Side Outreach. Le groupe de travail sur la sensibilisation du côté acheteur a présenté d’autres documents qu’il avait élaborés pour promouvoir le code auprès des participants du côté acheteur, notamment une foire aux questions (FAQ) sur le code et des études de cas d’entreprises du côté acheteur qui ont adopté le code. Le GFXC publiera ces documents sur son site web au cours de la nouvelle année. Néanmoins, le GFXC a reconnu qu’il reste encore du travail à faire pour obtenir une plus grande adhésion au code parmi les acheteurs et pour traiter les questions soulevées dans le retour d’information sur le code. Le groupe de travail poursuivra donc ses travaux dans ce domaine.
  • Trading anonyme. Le groupe de travail du GFXC sur les divulgations a présenté ses travaux sur les plateformes de trading électronique anonyme, en soulignant plusieurs domaines où des orientations supplémentaires dans le code pourraient être appropriées. Il s’agit notamment de l’utilisation des « tags » (identifiants uniques) et des rôles et responsabilités des différents acteurs du marché, y compris les prime brokers. Un rapport décrivant le paysage du trading électronique anonyme sera publié par le GFXC au cours de la nouvelle année.
  • Divulgations. Le GFXC a reconnu que la clarté et l’adéquation de certains éléments des divulgations faites par les participants au marché restaient un problème, comme le montrent les résultats de la récente enquête du GFXC et d’autres commentaires du marché. Le GFXC avait publié des documents supplémentaires visant à renforcer le paysage de la divulgation en février 2019, mais leur adoption semblait jusqu’à présent lente. Un groupe de travail sera mis en place afin de trouver des moyens d’accélérer l’adoption d’une divulgation plus efficace.
  • Trading algorithmique et analyse des coûts de transaction (TCA). Le GFXC a convenu que l’utilisation croissante de l’exécution algorithmique justifiait une révision des orientations existantes du code dans ce domaine. Il a également été décidé d’examiner comment les orientations relatives à l’analyse des coûts de transaction pourraient être incorporées dans le code.
  • Principes d’exécution. Le GFXC a discuté des nombreuses réactions aux divers principes d’exécution du code, en particulier ceux qui concernent la pré-couverture et le « last look ». Il a été convenu qu’il était clairement nécessaire de répondre à ce retour d’information.

Les principaux résultats des cinq groupes de travail ont été constitués pour comprendre les documents explicatifs destinés aux participants au marché sur les orientations du code dans ces domaines. Dans certains cas, le GFXC envisagerait également d’apporter de petites modifications à la formulation des principes.

Le président du GFXC, Guy Debelle, a commenté le retour d’information en ces termes : « Le consensus fort qui se dégage de ce retour d’information est que le Code reste adapté à son objectif. Il existe toutefois quelques domaines clés qui méritent d’être examinés de près pour s’assurer que le code fournit des orientations appropriées et contribue au bon fonctionnement du marché. Le code doit également rester en phase avec l’évolution du marché des changes ».

Le GFXC a également discuté des conclusions plus générales de son enquête annuelle auprès des acteurs du marché, menée en septembre et octobre. Les résultats présentés par le groupe de travail du GFXC sur l’intégration du code le montrent :

  • l’adoption du code a continué à augmenter parmi les répondants à l’enquête. Bien que la plupart utilisent la déclaration d’engagement, ils ne l’affichent pas toujours sur un registre public ;
  • la majorité des répondants qui utilisent des algorithmes le font pour améliorer les résultats de leur exécution et minimiser les fuites d’informations. Les répondants qui choisissent de ne pas le faire notent que les algorithmes ne conviennent pas à leur style de trading ; et
  • les perceptions de la qualité globale des informations divulguées sont globalement positives, bien que le tableau soit plus mitigé en ce qui concerne les informations divulguées sur l’utilisation du dernier regard et de la pré-couverture, les participants du côté de la vente et du côté de l’achat ayant des opinions différentes.

Le Global FX Code était en gestation depuis longtemps, et FinanceFeeds pouvait absolument prévoir sa formation.

À la mi-2017, alors que M. Debelle était encore vice-gouverneur de la Banque de réserve d’Australie, une source à Melbourne, l’Australie a expliqué à FinanceFeeds : « Je crois comprendre que les changements pourraient avoir des effets de grande portée sur les courtiers en devises moins bien capitalisés qui opèrent en Australie ».

Il avait tout à fait raison.

À l’époque, au lieu de mettre en œuvre des décisions sur l’argent des clients via l’ASIC, le gouvernement australien envisage de le faire au niveau du gouvernement central en vertu de la loi sur les sociétés de 2001, rédigée par le ministre des revenus et des services financiers.

En juin 2017, lors de son séjour à Londres, M. Debelle a déclaré devant un groupe de hauts responsables du secteur financier concernant le lancement du code mondial des changes : « Ce jour marque l’aboutissement de deux années d’efforts pour développer le code mondial des changes et les mécanismes d’adhésion associés ».

« Il a nécessité une contribution considérable de la part de nombreux acteurs du marché des changes, tant publics que privés. Aujourd’hui, je vais réitérer la motivation de ce travail, mettre en évidence les principales caractéristiques du Code et de l’adhésion, résumer la manière dont nous avons développé le Code et esquisser la voie à suivre » a-t-il déclaré.

« Tout d’abord, pourquoi ce travail se poursuit-il ? L’industrie des changes souffre d’un manque de confiance. Ce manque de confiance est évident à la fois entre les participants au marché et, ce qui est au moins aussi important, entre le public et le marché. Le marché doit évoluer vers une localisation plus favorable et plus souhaitable, et permettre aux participants d’avoir beaucoup plus confiance dans le bon fonctionnement du marché » – Guy Debelle.

Le risque de contrepartie est particulièrement préoccupant sur les marchés des produits dérivés, en raison de la complexité de l’évaluation du risque de contrepartie dans ce contexte, et des exceptions aux limitations de la loi sur les sociétés concernant l’utilisation de l’argent lié aux produits dérivés ou à une transaction sur un produit dérivé.

L’utilisation des produits dérivés s’est développée au-delà de ce qui était envisagé lorsque le régime actuel de l’argent des clients est entré en vigueur. Par exemple, à l’époque, il était rare que les clients de détail négocient des produits dérivés de gré à gré. Ce n’est plus le cas aujourd’hui.

Les clients de gros ont généralement une grande expérience du commerce des produits dérivés et sont capables d’évaluer les risques liés à l’utilisation de leur argent. Toutefois, lorsqu’ils donnent l’autorisation de retirer de l’argent de leur compte, les clients de détail peuvent ne pas comprendre ou apprécier les risques associés à l’utilisation de l’argent de leurs clients à quelque fin que ce soit du titulaire de la licence AFS. L’appréciation et l’évaluation approfondies du risque de contrepartie sur les marchés de produits dérivés sont complexes et ne peuvent être raisonnablement attendues des clients de détail. Les modifications contenues dans le règlement sur l’argent des clients garantissent que l’argent des clients de détail est protégé de manière appropriée.

Étant donné que toutes les opérations de change, y compris les activités des courtiers en devises de détail en Russie, sont supervisées par la Banque centrale, cela pourrait bien façonner la structure réglementaire des choses à venir et aligner la Russie sur le monde occidental en ce qui concerne la manière dont les opérations de change sont effectuées.

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